2026-08-22 08:01:13 来源：证券之星经营分析
【资料图】
板块 2026年上半年收入 同比增减 毛利率 2025年全年收入 2025年全年占比 2025年收入同比 透析类1.33亿元+21.75%24.25%2.33亿元40.55%+18.14%重症类1.38亿元+444.65%67.73%1.17亿元20.40%+249.18%病房护理类0.51亿元-33.90%52.75%1.87亿元32.53%+39.39%其他0.16亿元+5.49%34.12%0.38亿元6.52%-29.61%
重症类收入2026年上半年达到1.38亿元，超过透析类的1.33亿元，首次成为第一大收入板块，其增长主要由合并范围扩大（2025年9月全资收购意大利PRIMABELL S.R.L.）及CRRT相关业务放量驱动。2025年重症类销售量同比增长486.44%，延续高增态势。
病房护理类收入同比下降33.90%，该板块以美国Avanos的OEM订单（喂食器、喂液管）为主，中报风险提示中明确提及"公司产品被列入加征关税商品清单"可能导致需求下降，2026年上半年该板块的收缩与此表述相互印证。透析类收入增长21.75%，毛利率同比提升6.81个百分点至24.25%，为四大板块中毛利率改善幅度最大者。
分地区看，境内收入2.16亿元（+50.59%）、毛利率41.02%（同比提升12.13个百分点）；港澳台及海外收入1.22亿元（+45.75%）、毛利率56.97%（同比提升10.21个百分点）。境内收入增速与毛利率改善幅度均高于海外，显示二十三省联盟集采中选（血液净化装置体外循环管路、动静脉瘘穿刺针）后，以量补价与产品结构优化效应并存。
增长引擎的切换路径清晰：2025年全年收入由透析类（40.55%）与病房护理类（32.53%）双轮驱动，2026年上半年转为重症类与透析类双主力格局，病房护理类由第二大板块降至第三位。
指标 2025年全年/年末 2026年上半年/期末 研发投入0.57亿元（占营收9.89%）0.26亿元（占营收7.83%，同比+11.71%）研发人员232名（占员工总数14.85%）232名（占比14.85%）专利总数83项（发明18、实用新型51、外观14）84项（发明18、实用新型52、外观14）产品注册证书46项（三类22、二类24）48项（三类24、二类24）申请中注册证18项16项
研发投入占营业收入比例呈持续回落路径：2024年14.43% → 2025年9.89% → 2026年上半年7.83%，收入增速（+48.81%）显著快于研发投入增速（+11.71%）。另需注意，2025年研发费用同比减少5.86%（由0.60亿元降至0.57亿元），而年报核心竞争力章节沿用"研发投入持续快速增长"表述，两者存在口径出入。
注册证结构上，上半年净增2项均为三类注册证（三类由22项增至24项），申请中注册证由18项降至16项，部分在审项目（血液透析浓缩物、腹膜透析液等）实现转正。渠道覆盖方面，终端医院覆盖数量由2025年年报披露的"超1,000家"更新为"超2,000家"，三甲医院维持450家。
指标 2026年上半年 2025年上半年 同比增减 营业收入3.38亿元2.27亿元+48.81%归母净利润0.16亿元948.32万元+69.96%扣非归母净利润0.11亿元103.93万元+997.57%经营活动现金流净额-966.54万元0.32亿元-130.32%基本每股收益0.27元0.16元+68.75%加权平均净资产收益率1.41%0.80%+0.61个百分点
盈利修复的驱动因素集中于两端：一是毛利率改善，医疗器械板块毛利率46.54%，同比提升11.25个百分点，营业成本同比仅增长22.74%，低于收入增速26个百分点以上；二是所得税费用为-0.15亿元，主要系部分子公司确认递延所得税资产所致——子公司天益药业科技上半年净利润0.44亿元，而2025年全年为-416.09万元，利润改善中包含递延所得税的非现金因素。
经营质量的承压点同样明确：经营活动现金流净额由上年同期的0.32亿元转为-966.54万元，管理层解释为支付给职工以及为职工支付的现金及支付的各项税费增长；期末存货1.59亿元，占总资产比例由上年末的5.77%升至7.31%。投资活动现金流净额-0.73亿元（-499.80%）、筹资活动现金流净额1.52亿元（+191.36%），后者主要系海外生产基地建设推进、取得借款增加。期末短期借款2.92亿元、长期借款4.43亿元，较上年末（2.01亿元、3.26亿元）均有增长；受限资产账面价值4.33亿元，其中货币资金受限2.54亿元。期末归母净资产10.18亿元，较上年末减少11.21%，主要受2025年度利润分配影响（每10股派发现金红利5.00元（含税）、以资本公积金每10股转增4股，2026年6月实施后总股本由58,947,368股增至81,609,393股）。
值得注意的基期背景：2025年全年归母净利润-0.16亿元，亏损集中于第四季度（-0.36亿元），与存货跌价准备、行政处罚计提及天辉益权益法损失等因素相关；2026年上半年归母净利润0.16亿元，同比+69.96%，但尚未覆盖2025年下半年的亏损体量。
郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
